由此看來，環(huán)保趨嚴(yán)是大勢(shì)所趨，政策將催化小產(chǎn)能出局，行業(yè)新增產(chǎn)能和工藝水平將得以提高，規(guī)模化的龍頭公司市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位得以進(jìn)一步穩(wěn)固。鈦白粉行業(yè)將迎來新一輪上升周期。

　　三、價(jià)格抬升，續(xù)漲可期

　　1.龍蟒掛帥提價(jià)，其他跟進(jìn)

　　龍蟒報(bào)價(jià)已成為國內(nèi)鈦白粉企業(yè)報(bào)價(jià)的風(fēng)向標(biāo)。目前四川龍蟒集團(tuán)鈦白粉總產(chǎn)能達(dá)30萬噸/年，居國內(nèi)第一位。公司擁有釩鈦磁鐵礦資源，鈦精礦產(chǎn)能達(dá)100萬噸/年、富鈦渣產(chǎn)能達(dá)3萬噸/年，原料自給能力較強(qiáng)，成本優(yōu)勢(shì)明顯。正因?yàn)楣揪邆洚a(chǎn)業(yè)鏈和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)地位突出，具備較強(qiáng)的行業(yè)話語權(quán)。國內(nèi)鈦白粉企業(yè)比較關(guān)注龍蟒的市場(chǎng)報(bào)價(jià)，繼而選擇合適的報(bào)價(jià)策略。

　　4月以來6次提價(jià)。4月初國內(nèi)鈦白粉價(jià)格見底，4月中旬龍蟒率先試探提價(jià)，主流牌號(hào)R996鈦白粉提價(jià)300元/噸，下旬再次上調(diào)300元/噸，其他企業(yè)報(bào)價(jià)陸續(xù)跟進(jìn)上調(diào);6～8月連續(xù)三次提價(jià)，每次提價(jià)幅度均與前期相同。而9月2日龍蟒宣布上調(diào)R996報(bào)價(jià)500元/噸，提價(jià)幅度創(chuàng)年內(nèi)新高，攀鋼同日宣布跟漲，R258、R248上調(diào)600元/噸，R298上調(diào)900元/噸;佰利聯(lián)金紅石產(chǎn)品上調(diào)300元/噸。

　　2.價(jià)格有望繼續(xù)上行

　　本輪提價(jià)綜合多重利好因素。一是出口形勢(shì)大好。據(jù)了解，四川龍蟒4～7月連續(xù)四個(gè)月出口量突破1.1萬噸，8月份出口依然良好，加上9月、10月為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，出口有望維持高位。國外經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)，外需強(qiáng)勁，支撐出口量大增。二是國內(nèi)產(chǎn)能放緩，供給增加不明顯。三是行業(yè)庫存低位。據(jù)調(diào)研了解，經(jīng)過2014年前3個(gè)月的去庫存，鈦白粉生產(chǎn)廠商、經(jīng)銷商等鈦白粉庫存不高。四是內(nèi)外價(jià)差巨大。經(jīng)過近幾年的技術(shù)突破。國內(nèi)硫酸法鈦白粉產(chǎn)品質(zhì)量獲得較大的改進(jìn)，獲得跨國涂料等公司的認(rèn)可，而產(chǎn)品價(jià)格比國外的產(chǎn)品低6000元/噸，價(jià)差存在縮小的可能。

　　價(jià)格依然位于底部，上漲存空間。當(dāng)前金紅石主流市場(chǎng)報(bào)價(jià)1.4萬元/噸左右，不含稅價(jià)1.2萬元/噸左右，貼近行業(yè)平均生產(chǎn)成本，即便行業(yè)龍頭公司成本亦達(dá)到1萬元/噸左右，扣除期間三費(fèi)，目前也僅是微利，行業(yè)有較強(qiáng)的扭虧訴求。

　　四、投資建議：推薦

　　1.行業(yè)提價(jià)，上市公司經(jīng)營向好

　　A股共4家鈦白粉上市公司：佰利聯(lián)、金浦鈦業(yè)、中核鈦白、安納達(dá)。行業(yè)一季度經(jīng)營慘淡，伴隨4月份以來產(chǎn)品提價(jià)，鈦白粉上市公司業(yè)績(jī)逐漸好轉(zhuǎn)。中核鈦白和金浦鈦業(yè)均于2013年借殼上市，為體現(xiàn)代表性，盈利指標(biāo)選擇2013年三季度以后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2014年二季度四家鈦白粉公司凈利潤均比一季度增加或虧損減少，三家銷售毛利率均環(huán)比上升，中核鈦白銷售毛利率環(huán)比回落1.2%，主要與運(yùn)費(fèi)、硫酸價(jià)格上漲等導(dǎo)致成本提高有關(guān)。我們認(rèn)為隨著產(chǎn)品調(diào)價(jià)的逐漸到位，四家鈦白粉上市公司的盈利能力將不斷提高，業(yè)績(jī)逐季回升。

　　產(chǎn)品漲價(jià)提供業(yè)績(jī)彈性。根據(jù)我們測(cè)算，鈦白粉價(jià)格每上漲1000元/噸，佰利聯(lián)、安納達(dá)、金浦鈦業(yè)、中核鈦白EPS分別增厚0.76、0.27元、0.24元、0.24元，推薦佰利聯(lián)，關(guān)注金浦鈦業(yè)、中核鈦白、安納達(dá)。