【中國涂料采購網(wǎng)】本文分析了鈦白粉的供需狀況,認為行業(yè)迎來了新一輪上升周期。國外經(jīng)濟向好,中國產(chǎn)品質(zhì)量提升,鈦白粉出口強勁,內(nèi)需穩(wěn)步增長;而未來2年行業(yè)產(chǎn)能增長有限,供給增量不大。4月以來龍蟒價格6次調(diào)漲,其他企業(yè)跟進,上市公司盈利增強,向上彈性啟幕,推薦佰利聯(lián),關注中核鈦白、金浦鈦業(yè)、安納達。

　　內(nèi)外共振,需求向好。鈦白粉為世界上最佳的白色顏料,廣泛應用于涂料、塑料、造紙等領域。美國、印度等國家經(jīng)濟復蘇,鈦白粉消費量增加,中國產(chǎn)品依靠較強的性價比優(yōu)勢,獲得國外客戶的普遍認可,出口強勁。2014年1-7月中國鈦白粉出口量達32.8萬噸,同比增長54.0%,預計全年出口達60萬噸。內(nèi)需方面,國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展,涂料、塑料等用量增加,帶動鈦白粉需求提升。預計2014年鈦白粉消費增長10%,表觀消費量達211.5萬噸。

　　產(chǎn)能延緩,增量有限。全球鈦白粉產(chǎn)能為758萬噸/年,除中國外,龍頭公司僅余杜邦、亨斯曼、康諾斯等“五朵金花”,市場占有率高達86%,呈現(xiàn)寡頭壟斷格局。行業(yè)低迷,國外產(chǎn)能增長停滯。國內(nèi)方面,2013年鈦白粉產(chǎn)能為303萬噸/年,產(chǎn)量215.5萬噸,開工率71%,2014年行業(yè)基本無新增產(chǎn)能,預計產(chǎn)量達250萬噸,開工率將提升至80%以上;2015年行業(yè)新增產(chǎn)能有限,供給增速放緩。另外,《鈦白粉行業(yè)準入條件》、《鈦白粉工業(yè)污染防治技術政策》兩大政策有望2014年內(nèi)出臺,將會顯著提升鈦白粉企業(yè)的進入門檻,提高環(huán)保標準,催化小產(chǎn)能退出,促進行業(yè)整合和集中度提升。

　　價格低位,上漲可期。出口旺盛,國內(nèi)供需秩序良好,鈦白粉價格迎來上升周期。4月以來,國內(nèi)最大的鈦白粉企業(yè)龍蟒集團連續(xù)6次提價,主流牌號R-996累計上漲幅度達2000元/噸,國內(nèi)其他企業(yè)陸續(xù)跟進。而目前金紅石型鈦白粉實際成交價不到1.4萬元/噸,龍頭公司僅僅微利。我們判斷,在內(nèi)外雙層利好下,國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)品價格依然存在向上的空間。

　　行業(yè)評級:推薦。A股有四家鈦白粉上市公司:佰利聯(lián)、中核鈦白、金浦鈦業(yè)、安納達,產(chǎn)能分別為20萬噸/年、15萬噸/年、10萬噸/年、8萬噸/年。鈦白粉價格上調(diào),上市公司盈利能力逐漸增強,業(yè)績逐步回升。鈦白粉價格每噸上漲1000元,四家上市公司EPS分別增厚0.76元、0.24元、0.24元、0.27元。我們重點推薦佰利聯(lián),預計2014-2016年EPS分別為0.45元、1.78元、2.40元,建議關注中核鈦白、金浦鈦業(yè)、安納達。

　　風險提示:環(huán)保政策不達預期;市場低迷風險;原材料價格波動風險。