眼看進入“金三銀四”的全年第一個小陽春，化工領域的市場雖未出現預期中的火爆，但價格的上漲卻是延續已久，其中雙季戊四醇的價格表現尤為亮眼。從去年10月至今，雙季戊四醇由2萬元/噸上漲至5.5萬元/噸，漲幅達175%。

　　雙季戊四醇是季戊四醇的副產物，國內能夠生產季戊四醇的公司不多，湖北宜化有6萬噸產能，中毅達有4.3萬噸產能，金禾實業有2萬噸產能。至于雙季戊四醇，產能就更少了，湖北宜化有8000噸產能，中毅達有5000噸產能。在雙季戊四醇價格暴漲的刺激下，中毅達股價青云直上，一個月不到股價暴漲了180%，總市值從34.12億元增長至73.58億元，期間出現8次漲停。

　　這種暴漲與產業鏈上下游關聯密切，讓大眾不禁猜測，雙季戊四醇會不會如同去年TMA一樣成為漲價“獨角獸”?中毅達又會不會成為下一個正丹股份。而據涂料采購網了解，近期部分化工品漲幅明顯，部分一飛沖天，部分則螺旋式漲漲跌跌，最終漲幅甚至超過100%，相關廠商賺的盆滿缽滿，而關聯產業和下游客戶則為了如何降本犯愁。

　　TOP 1 雙季戊四醇：上漲175%

　　今年以來，雙季戊四醇上漲33%至55000元/噸，較去年10月漲幅高達175.00%，目前高端貨報價突破70000元/噸。這種廣泛用于高端涂料、PCB光固化油墨等高附加值產業的原材料，伴隨著PCB等高速發展進程，也迎來了較大的需求增長。

　　行業擴張減緩的同時，部分大型工廠搬遷、停產，如內蒙古某企業3萬噸季戊四醇產能于2024年10月停產升級，預計2026年復產;湖北宜化4萬噸產能因長江環保問題計劃于2025年6月搬遷。成本端，甲醛、乙醛作為關鍵原料，供應受基礎化工產能波動影響大，乙醛價格從2019年的8000元/噸漲至2024年的12000元/噸，預計2025年達13000-15000元/噸，有望繼續推高生產成本。

　　TOP 2 硫酸：上漲90.11%

　　硫酸從低點到高點上漲323.5元/噸至682.5元/噸，漲幅90.11%。成本端，主要原料硫磺的全球供應缺口仍在增大，預計2025年將擴大至50萬噸/月，中東資源轉向印度、印尼市場，疊加紅海航運危機，到岸成本增加32美元/噸，硫磺市場供應格局變化，共同推動硫酸價格上漲。

　　供需端，3月起安徽、湖北、廣西等地主力酸企陸續檢修，全國硫酸檢修產能超380萬噸/年，開工率跌破66%，云南地區某煉廠因搬遷停產，區域供應緊張，庫存創三年新低。而春耕旺季，磷肥需求激增，鈦白粉、己內酰胺等化工行業需求回暖，新能源產業崛起，都拉動硫酸市場需求增加。

　　TOP 3 新戊二醇：上漲45.63%

　　新戊二醇從低點到高點上漲4700元/噸至15000元/噸，漲幅45.63%。供應端，2025年是裝置檢修大年，一季度末開始工廠集中檢修，如華昌化工與萬華化學多套裝置5月進入檢修周期，累計影響產能超22萬噸，疊加一季度部分企業短期檢修，市場供應量同比減少約15%，現貨供應緊張。

　　需求端，下游粉末用聚酯樹脂、PETG、UPR和聚氨酯樹脂等行業對其需求量日益增加，新戊二醇利潤增加，產業鏈利潤向其靠攏，企業價格調整空間增大。預計二季度市場供應緊張預期增強，下游企業和貿易商積極采購備貨，將進一步推高價格。

　　TOP 4 硫磺：上漲43.96%

　　硫磺從低點到高點上漲743.33元/噸至2434.33元/噸，漲幅43.96%。國際上，全球硫磺主產國合約價持續上調，中國到岸價接近200美元/噸，中東資源轉向印度、印尼市場，疊加紅海航運危機，到岸成本增加32美元/噸，海外裝置檢修導致進口量下降。國內方面，2024年硫磺進口依存度約為47.2%，進口依賴度高，國內煉廠裝置檢修集中，如山東地煉受消費稅政策影響，開工率持續下滑。

　　需求上，3-4月春耕備肥期，磷肥需求旺盛，鈦白粉、己內酰胺等化工行業需求回暖，新能源產業發展，磷酸鐵等新能源材料產能擴張，對硫磺需求快速上升。自2024年9月開始，港口庫存持續下降，可貿易資源減少。場內參與者看漲情緒濃厚，持貨資源捂盤惜售、挺價運作，推動硫磺價格上漲。

　　TOP 5 硫酸鋇：上漲42%

　　硫酸鋇從低點到高點上漲1200元/噸至4000元/噸，漲幅42.86%。原材料供應上，硫酸鋇生產高度依賴重晶石礦，優質礦石資源稀缺，國內重晶石礦供應自2024年起緊張，2025年仍未緩解，其他原材料如元明粉因大氣污染等問題面臨臨時停產限產，運輸及煤炭成本增加，推高生產成本。

　　環保政策日益嚴格，部分硫酸鋇生產企業產能受限，市場有效供給短缺。需求端，硫酸鋇廣泛應用于涂料、塑料、橡膠等領域，隨著建筑行業復蘇和工業生產擴張，涂料行業對其需求增加，塑料、橡膠等行業的穩定發展也支撐了市場需求。當市場參與者預期硫酸鋇價格上漲時，囤貨行為增多，部分投機者操縱市場供需關系，加劇價格波動。

　　TOP 6 三氯甲烷：上漲38.84%

　　三氯甲烷從低點到高點上漲783.33元/噸至2800元/噸，漲幅38.84%。需求端，約80%的三氯甲烷用于生產二代制冷劑R22.冷庫及工商領域對其仍有剛需，新配額下發后，下游企業開工積極性提升，前期低價時部分企業儲備原料庫存，帶動三氯甲烷企業去庫。其余20%用于生產醫藥中間體和染料等，這些行業的發展也拉動了需求。

　　供應端，甲烷氯化物裝置波動較小，產能利用率在75.71%，但前期下游企業囤貨致使氯化物企業庫存筑底。成本端，甲醇和液氯作為生產原料，2025年價格震蕩走高，尤其是甲醇處于年度價格高位，推動三氯甲烷價格上升。

　　TOP 7溴素：上漲33.03%

　　溴素從低點到高點上漲7200元/噸至29000元/噸，漲幅33.03%。供應上，我國溴素對外依存度高，2024年達56.8%，2025年紅海局勢升溫，進口溴素到貨延期且未得到補充，國內山東鹵水水位和品位下降快，有效產能收縮，企業整體庫存水平不高。

　　需求方面，溴系阻燃劑作為溴素最大下游，隨著裝備智能化發展，覆銅板產量增長，有望帶動溴系阻燃劑需求持續擴容，溴素在醫藥、農藥等領域應用也不斷拓展。2024年下半年以來硫磺價格持續攀升，傳導至溴素生產成本，且二季度海運需求存在季節性改善預期，國際海運費用可能修復，溴素運輸和儲存規范要求高，增加成本也將推高售價。

　　TOP 8 R134a：上漲27.78%

　　R134a從低點到高點上漲10000元/噸至46000元/噸，漲幅27.78%。供給上，2025年生產配額減少0.74萬噸，總量約11萬噸，降幅6.3%，產能凍結，配額削減導致市場供應量減少，企業需保供空調廠訂單，貨源緊張。需求上，全球空調制冷需求年增4%，汽車保有量提升，汽車空調維修市場對R134a需求增加，出口需求同比增長15%。

　　成本上，制冷劑生產關鍵原料螢石供應偏緊，價格大幅上漲，推高氫氟酸等原材料成本，傳導至R134a。配額政策促使行業整合，頭部企業形成寡頭壟斷格局，議價能力增強，通過控量發貨和聯合挺價推動價格上升，出口訂單支撐下，價格有望突破50000元/噸。

　　TOP 9 丙烯酸：上漲19.67%

　　丙烯酸從低點到高點上漲1200元/噸至7300元/噸，漲幅19.67%。部分丙烯酸生產企業進行裝置年度檢修或降負生產，上海華誼漕涇基地、寧波臺塑等企業裝置的檢修，以及山東開泰石化老廠的停工檢修，拉低了丙烯酸行業的開工水平，減少了市場供應量。近年來，我國丙烯酸行業集中度得以提升，限制了市場供應。上游主要原料丙烯價格上漲，致使丙烯酸生產成本增加，進而推動市場價格上升。

　　丙烯酸價格的上漲提振了市場信心。部分下游用戶起初以消化合約為主，但價格的持續高位震蕩，促使部分下游用戶入市補貨。市場參與者對未來市場走勢的樂觀預期，也進一步推動了丙烯酸價格的上揚。新能源汽車產業的發展，帶動了橡膠制品需求的上升，這些下游行業的復蘇，極大增加了對丙烯酸的需求，成為推動其價格上漲的重要動力。

　　TOP 10 磷酸一銨：上漲18.64%

　　磷酸一銨從低點到高點上漲550元/噸至3500元/噸，漲幅18.64%。上游硫磺價格大幅上漲，國際硫磺市場變化及紅海航運危機推高硫酸生產成本，進而傳導至磷酸一銨;磷礦石價格堅挺，合成氨供應減量，北方日漲幅達50-100元/噸，增加生產成本。

　　春節后農業需求進入旺季，東北、華北等地春耕備肥啟動，復合肥企業開工率提升，行業產能利用率達到近57%。且3月起安徽、湖北、廣西等地主力酸企陸續檢修，全國硫酸檢修產能超380萬噸/年，開工率跌破66%，云南地區某煉廠因搬遷停產，硫酸供應減少影響磷酸一銨生產，部分企業庫存壓力不大，有挺價意愿。

　　不難發現，以上漲幅較大的化工品，多是由于上游和下游共同作用而成，與此前披露的單靠上游壓力傳導和人為控銷推漲有著明顯不同。且以上的原材料產業鏈多具有周期性，例如二季度春耕帶動了硫磺、硫酸、磷酸一銨的需求，電子、新能源等行業的發展，也帶動了制冷劑、雙季戊四醇等化工品的漲價。業內人士表示，造成漲價的因素沒有消失，那么產品的價格就很難就迅速且大幅的降價，再疊加近期的加稅風波，化工品的成本將間接提升，壓力也會更大。

　　而對于靠近產業鏈中游的涂料化工企業而言，眼下重要的是如何確保成本方面不會崩盤，在未來的人為操控和眾多不可抗力的作用下保住自身，繼而沖刺品牌品質，在可能出現的藍海機會中逆勢突圍。市場的不確定性，將成為一些中小企業倒下的重要因素，也會成為一些黑馬的破局點。

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