【中國涂料采購網】2014年第三季度化工行業營業收入和凈利潤快速增長。2014Q3基礎化工行業營業收入同比增速為5.99%,凈利潤為63.75億元,同比增長41.66%,基礎化工行業毛利率水平達16.83%,同比提高1.29個百分點。2014Q3化工行業銷售凈利率為3.49%,同比提升0.62個百分點,環比提升0.08個百分點,化工子行業中凈利率顯著改善的有有機硅行業(+49.26%)、純堿行業(+8.2%)、印染化學品行業(+7.94%),銷售凈利率同比下降靠前的行業分別為滌綸行業(-7.07%)、鉀肥行業(-6.00%)、氮肥行業(-3.01%)。

　　化肥子行業:單質肥價格低迷,前三季度盈利不佳。盡管第三季度單質肥價格略有反彈,但單質肥價格低迷的總體運行態勢并沒有變化,前三季度尿素、氯化鉀價格同比下降,相關公司業績表現不佳。前三季度復合肥公司利潤均保持增長,其中芭田股份疊加自身的產品結構優化,利潤增幅最大,達到53%,金正大和史丹利利潤延續穩健增長,分別同比增長30.62%、23.25%,新都化工和司爾特受其它產品拖累,利潤增長幅度稍低。

　　農藥:景氣分化,草甘膦價格同比回落,百草枯價格同比仍增長。受草甘膦價格大幅回落影響,草甘膦相關上市公司新安股份、江山股份2014年1~9月凈利潤出現下滑;百草枯價格同比大幅增長,相關企業沙隆達A、紅太陽2014年1~9月凈利潤同比出現大幅增長。農藥上市公司我們重點推薦低估值藍籌揚農化工,建議重點關注諾普信、利爾化學、輝豐股份、長青股份、聯化科技。

　　染料:2014年前3季度染料毛利率較上半年有所回落。由于活性染料價格大幅回落以及3季度染料出貨量環比大幅回落,染料行業上市公司2014年3季度凈利潤環比回落,10月染料出貨量環比改善,預計在活性染料價格企穩,分散染料價格維持高位情況下,染料上市公司4季度盈利較3季度將有所恢復。

　　鈦白粉:出口推動+價格回升,鈦白粉公司業績快速增長。行業好轉推動相關公司業績大幅向好,其中前三季度中核鈦白、佰利聯利潤分別同比增長110.19%和146.99%,安納達大幅減虧,由2013年前三季度虧損3007萬元減虧為虧損850萬元,唯一業績下滑的公司為金浦鈦業,或主要因公司去年出廠價較高,從2014年分季度看,公司經營情況也呈逐步好轉態勢。

　　玻纖:供需偏緊格局下玻纖價格持續上行。2014年1~9月份中國玻纖實現營業收入44.17億元,同比增長13%,歸屬于上市公司股東的凈利潤2.88億元,同比增長69.14%,預計2015年中國玻纖業績延續增長態勢。

　　投資建議:宏觀經濟依舊低迷,大部分化工子行業去產能化未完成,難以出現系統性投資機會。2014~2015年鈦白粉、玻纖、輪胎行業將延續景氣,堅定看好相關上市公司投資,重點推薦佰利聯、中國玻纖,業績增長確定性較高的復合肥、農藥與中間體、MDI、染料。2014年4季度將迎來估值切換機會,重點關注個股有史丹利、金正大、揚農化工、聯化科技、萬華化學、浙江龍盛。

　　風險提示:宏觀經濟復蘇低于預期,化工環保政策低于預期。