【中國涂料采購網】衛星石化發布2014年三季報，1-9月實現營業總收入29.45億元，同比增長21.2%;實現營業利潤2.56億元，同比下降29.0%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.27億元，同比下降28.3%。按8.00億股的總股本計，實現每股收益0.28元(扣除非經常性損益后為0.27元)，每股經營性凈現金流量為-0.45元。其中7-9月實現營業收入10.20億元，同比增長21.6%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4328.22萬元，同比下降67.8%，實現每股收益0.05元。

　　公司同時預計2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.25-5.00億元，同比下降35.0%-0.0%。

　　點評:

　　衛星石化前三季度業績與我們此前EPS為0.30元的預測基本相符，同時處于公司前期發布業績預告修正公告中前三季度業績同比下降15%-30%的區間內，

　　丙烯酸及酯產品價格同比下跌是公司業績下滑的主要原因。

　　公司收入總體保持穩定增長。公司前三季度實現營業總收入29.45億元，同比增長21.2%;其中7-9月實現營業收入10.20億元，同比增長21.6%。

　　公司收入總體保持穩定增長，主要系由于二季度以來伴隨平湖

　　丙烯酸及酯一期項目的達產及二期項目的全面開車，公司產品產銷量有所增長。

　　丙烯酸及酯價格同比下跌致三季度業績下滑。下半年以來，由于國內丙烯酸及酯需求較為一般，加之

　　國際油價自6月以來逐月下跌帶動原材料價格下行，公司丙烯酸及酯產品價格三季度單季度同比大幅下跌(以華東地區為例，丙烯酸、

　　丙烯酸丁酯價格分別同比下降27.4%、15.2%，使得公司三季度業績同比下降。公司三季度單季度實現凈利潤4328.22萬元，同比下降67.8%;綜合毛利率則較去年同期大幅下降13.56個百分點至15.8%。公司前三季度綜合毛利率同比下降4.98個百分點至18.7%，為近年來的最低水平。

　　期間費用率同比有所提升。公司期間費用率同比提升1.26個百分點至9.7%，主要是由于利息支出增加較多使得財務費用率較去年同期提升2.22個百分點至1.4%。此外，因固定資產處臵損失增加，公司營業外支出同比增加87.1%，對凈利潤增長也造成一定影響。

　　維持“增持”評級。丙烯酸及酯行業目前處底部整固階段，隨著二季度以來平湖項目產能的逐步投放，目前公司銷售總體平穩;后續伴隨平湖二期項目及丙烷脫氫裝臵陸續達產，公司將具備較完整的碳三產業鏈布局，整體競爭力有望進一步增強。結合公司三季報，我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.44、0.60、0.74元，維持“增持”的投資評級。

　　風險提示:產品及原料價格大幅波動的風險、新建項目進展不達預期的風險。

　　

 

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