【中國涂料采購網(wǎng)】2014年上半年基礎(chǔ)化工行業(yè)營收總收入同比小幅上漲4.62%;歸屬母公司凈利潤同比提升22.74%
觀點:
1.環(huán)保因素洗牌印染、農(nóng)藥行業(yè),樹脂、塑料制品行業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩問題無明顯改善。
2014年上半年按照中信化工行業(yè)分類中,基礎(chǔ)化工行業(yè)營業(yè)總收入為3208.2億元,同比增長4.62%;營業(yè)利潤為126.9億元,同比上漲26.29%;利潤總額146.1億元,同比增長26.15%;歸屬于母公司凈利潤99.4億元,同比提升22.74%。化工行業(yè)在2014年一季度后繼續(xù)同比增長,我們認為行業(yè)整體復(fù)蘇在穩(wěn)步進行中。
基礎(chǔ)化工26個三級板塊中,有17個子行業(yè)歸屬母公司凈利潤同比增長率為正值,同比增速20%以上的有12個,排名靠前的子行業(yè)分別為氯堿、純堿、有機硅、印染化學(xué)品、樹脂、其他化學(xué)原料、其他化學(xué)制品、粘膠、涂料涂漆、塑料制品、農(nóng)藥、復(fù)合肥(前十二名)。其中,雖然氯堿行業(yè)和純堿行業(yè)分別以1720%和495%的增速排名前兩位,但這主要是由于2012年以及2013年上半年的基數(shù)過低所導(dǎo)致的。這兩個行業(yè)依舊產(chǎn)能過剩,加上經(jīng)濟增速放緩以及下游需求持續(xù)低迷,我們認為行業(yè)整體拐點尚未來臨。有機硅同樣由于業(yè)內(nèi)部分基數(shù)過低,同比增速居前。我們發(fā)現(xiàn),半年報增速居前的行業(yè)中同樣覆蓋了2013年報業(yè)績增速居前的印染、樹脂、塑料制品以及農(nóng)藥行業(yè),說明這些行業(yè)維持著較高的景氣度。印染及農(nóng)藥行業(yè)受益于環(huán)保政策的強化、不達標小產(chǎn)能退出,供給收縮導(dǎo)致產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅上升。樹脂和塑料制品行業(yè)保持穩(wěn)步增長趨勢,但受到房地產(chǎn)開工率降低、汽車及家電行業(yè)的增速下滑等負面因素拖累,供需失衡問題突出,結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩問題沒有明顯改善。
2.2014年Q2化工行業(yè)凈利潤環(huán)比增長18.03%,超六成子行業(yè)環(huán)比向上
2014年第二季度按照中信化工行業(yè)分類中基礎(chǔ)化工行業(yè)營業(yè)總收入為1734.40億元,環(huán)比上升20.70%;營業(yè)利潤為68.96億元,環(huán)比增長19.32%;凈利潤57.37億元,環(huán)比上漲18.03%;歸屬于母公司股東凈利潤52.88億元,環(huán)比增長14.13%。其中,涂料涂漆行業(yè)受到農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和環(huán)境保護法的影響,向健康環(huán)保方向發(fā)展,進行行業(yè)洗牌,行業(yè)增速趨勢明顯。民爆行業(yè)由于基建、礦產(chǎn)開采需求不旺盛,業(yè)績增長主要是受公司并購拉動。2013年漲幅居前的農(nóng)藥、印染、樹脂等仍保持較好的增長。
3.今年上半年業(yè)績良好的公司漲幅明顯,集中在合成纖維等領(lǐng)域。
2014年上半年,基礎(chǔ)化工行業(yè)凈利潤同比、環(huán)比仍保持在15-20%的增長,顯示行業(yè)整體繼續(xù)回暖。扣非后凈利潤增幅居前的公司中,排名前兩位的都受上游原料價格下降的影響,逆勢上行:受海外需求持續(xù)增長,具有產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢的滌綸長絲公司尤夫股份(002427)業(yè)績出現(xiàn)拐點,以21593%的增速居首位;粘膠長絲產(chǎn)品價格穩(wěn)定,新鄉(xiāng)化纖(000949)雖收入同比下降,但扣非后凈利潤同比增長8724%。隨后的公司包括增長主要來自與會計政策調(diào)整的氯堿企業(yè)中泰化學(xué)(002092);表面活性劑量價齊升的贊宇科技(002637);13年由于假票據(jù)事件而影響盈利的聚氨酯企業(yè)紅寶麗(002165);行業(yè)議價能力提高且盈利彈性較大的炭黑企業(yè)黑貓股份(002068);通過投資房產(chǎn)公司實現(xiàn)收益的錢江生化(600796);通過資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)型為清潔能源供應(yīng)商的威遠生化(600803);滌綸短纖市場行情出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)的華西股份(000936);受環(huán)保政策影響供給緊張而產(chǎn)品毛利提升的建新股份(300107)。
2014年上半年以來股價漲幅靠前的公司涵蓋上表中景氣度提升、業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)的尤夫股份(002427),也包括鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的新宙邦(300037)、當(dāng)升科技(300073),新材料相關(guān)的康達新材(002669)、宏達新材(002211),重組概念相關(guān)的寶碩股份(600155)、中達股份(600074),以及以并購轉(zhuǎn)型為突破點的雙龍股份(300108)、藍帆醫(yī)療(002382)、安諾其(300067)。
4.行業(yè)盈利拐點顯現(xiàn)以及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型公司將是2014年后期投資重點
2014年下半年,我們認為新的機會集中于三個方面。第一,以并購重組為突破點進行轉(zhuǎn)型或形成產(chǎn)業(yè)鏈一體化的相關(guān)標的;第二,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有所改善且新業(yè)務(wù)不斷推進的公司;第三,產(chǎn)品科研成果獲得國內(nèi)外認證,積極進行市場營銷的公司。我們推薦:衛(wèi)星石化(002648)、新開源(300109)、康達新材(002669)、高盟新材(300200)、三聚環(huán)保(300072)、東材科技(601208)、滄州明珠(002108)、輝豐股份(002496)、諾普信(002215)。
